人工心脏'第一股'之争：营收三连增、却三年累亏，份额此消彼长

资料更新2026-06-09

人工心脏企业 2023–2025 营收增长柱状示意 — 营收三连增（约 0.50 → 0.77 → 2.13 亿元）示意；但同期归母净利持续亏损，反映高端植入器械研发投入大、商业化初期规模尚小。示意图，数据为公开问询口径。

一句话：一家冲刺国产人工心脏'第一股'的企业 IPO 首轮问询回复显示：2023–2025 年营收分别约 5045 万 / 7735 万 / 2.13 亿元，三连增；但归母净利同期持续亏损，约 -3.06 / -3.72 / -3.74 亿元。其核心产品市占出现下滑，而主要竞品同期份额上升。公司仍拟扩建产能——在竞争加剧下是一步需要权衡的棋。

营收增长与持续亏损并存

招股资料显示，公司主营植入式左心室辅助系统；2023–2025 营收三连增，但持续亏损，主要因长期研发的大额资本与人力投入，叠加产品虽获批但国内仍处商业化初期、销售规模尚小，未能覆盖成本费用。

份额此消彼长

其核心产品市占出现下滑，而同样冲刺'第一股'的竞品同期份额大幅上升，显示国内植入式心室辅助市场竞争日益激烈。

扩产能是不是险棋

在份额承压时仍拟扩建产能，是对长期需求的下注，但也放大了短期摊销与现金压力——这是高值植入器械商业化初期的普遍张力。

BIO 视角

高值植入器械的成本结构里，原材料与供应链稳定性举足轻重。稳定、合规、可追溯的医用材料供应（DS/CoA/法规文件齐备）有助于控本与放量——这是麦法（BIO）为客户提供的价值之一。

常见问题（FAQ）

为什么营收增长还会持续亏损？

高端植入器械研发投入巨大，商业化初期销量与单价尚不足以覆盖前期与当期成本，亏损在所难免。

市占下滑说明产品不行吗？

不一定。市占受竞品、渠道、临床推广与产能等多因素影响；本文仅做行业梳理，不构成投资建议。

扩产能为何被称为'险棋'？

在份额承压、竞争加剧时扩产，是对长期需求的下注，会放大短期摊销与现金压力。

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说明：本文为基于公开行业信息整理的原创解读，数据与结论以官方/原始来源为准，不构成投资建议。

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